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文 任泽平
4月30日，美联储4月决议维持联邦基金利率3.5%-3.75%不变，符合预期。
本次会议背景特殊：美伊冲突超两月，油价飙升62.8%；鲍威尔最后一次主持FOMC，卸任后将留任理事；新主席沃什确认接任。具体分析如下：
1、维持利率不变，内部暴露出罕见分歧。本次为2025年底来连续第三次暂停降息。仅米兰支持降息25基点，3位委员反对在声明中保留宽松倾向暗示，是自1992年以来政策会议上反对人数最多的一次。
按兵不动逻辑是：能源价格同比大涨12.6%致通胀抬头，但核心CPI尚温和，未达加息阈值；就业市场谨慎均衡，非农超预期、失业率下降，但主因劳工供给收缩而非需求拉动；美伊局势僵局迫使政策观望。
2、鲍威尔表态中性，但声明整体释放鹰派信号。鲍威尔会上称加息降息门槛相当，无需急于转向。但会议声明明显偏鹰：首次将中东局势纳入考量，定调通胀仍处高位、且部分受能源价格上涨驱动，明确“中东局势令经济面临高度不确定性”。此外，鲍威尔留任理事形成内部制衡，影响降息节奏。
3、资产定价偏鹰，波动有限。此前市场已有预期，决议后美元指数小幅走强，美债收益率走高，黄金等非美资产承压；纳指受科技股财报季拉动微涨。后续资产重点在油价和美国经济。
4、下半年降息门槛较高，重点关注沃什新框架。中东局势反复推高降息门槛、3月CPI同比已达到3.3%；FOMC内部三位委员反对保留降息倾向，沃什上任初期面临票委制衡，下半年降息门槛较高。
但沃什的新框架利于降息，一旦油价回落拐点出现、通胀放缓，降息仍易兑现。尽管他在听证会上对维护独立性态度审慎，但白宫压力客观存在。沃什主张缩表换降息；弱化对滞后数据（如季度点阵图）的依赖；改用“截尾均值”衡量通胀，剔除价格波动最极端的品类来过滤短期噪音。
加息概率较低但需要警惕，若能源价格因冲突升级而再次飙升，导致通胀预期彻底脱锚上海杠杆配资，美联储为维护公信力，也存在被迫重启加息可能。
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